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AI产业链担忧仍存，资金出清可能更加漫长本周谷歌上调全年资本支出指引，此前市场对于AI硬件端的担忧有所缓解，扣除价格上涨后仍有边际增长，但是云厂商仍未回答市场关切的另一个核心问题：天量资本开支如何转化为企业盈利。当下国产大模型加速追赶海外，这使得闭源模式的高利润根基受到质疑，这是高ARR个案往全行业外推的一个潜在的供给侧质疑。AI产业链上游涨价但下游竞争加剧的格局也并非稳态。

一、关于基金Q2电子配置43.7%的一些数据和事实1.随着产业快速变革、基金持仓数据早已打破历史规律。历史7段案例显示，单个一级行业持仓上限接近20%，随后股价即阶段性见顶；而电子自25Q1以来，在20%以上已持续6个季度，且股价超额收益80%。2.基金配置比例本质上是对A股市值结构变迁的映射。截止Q2，电子在全A自由流通市值占比已升至23.7%，在沪深300占比24.5%。

主题温度计：热点主题交易热度连续回落，有色/超节点相关主题活跃，AI涨价材料相关主题领跌。上周热点主题日均成交额平均12.23亿元，日均换手率3.71%，整体延续回落态势。本期科技主题跌幅继续扩大，远期业绩与资本开支预期的上修面临阻力，结构上黄金/工业金属、电网/超节点等主题活跃，覆铜板/电子布/玻纤等AI涨价材料主题领跌，主题资金流入HALO/顺周期等板块。

【观策·论市】底部区域，布局反弹。近期证监会、央国企及上市公司密集释放增持、回购、分红等稳市信号，宽基ETF显著流入，政策底基本显现；融资资金、ETF与交易结构变化也表明流动性压力有所释放，市场正逐步筑底。二季度公募对TMT配置及个股集中度均创历史新高，短期拥挤可能引发震荡，但行情是否反转仍取决于产业景气和业绩趋势。外部需关注美联储议息、美债利率、中东局势及特朗普政策转向。

激辩AI泡沫！基金经理调仓策略现分歧

本周，美股三大指数均录得周线下跌，标普500指数累计下跌0.61%，纳指跌2.13%，道指跌0.38%。经历震荡的一周后，美国股市将在未来一周迎来两大考验：一是美联储会议，市场希望从中寻找未来利率路径的线索；二是企业财报密集发布，其中以科技巨头和人工智能龙头公司的业绩最受关注。

【Kimi K3再引关注 瑞银：中国模型的结构性成本优势有望长期保持】在瑞银AI行业展望媒体分享会上，瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮在与澎湃新闻等媒体交流时表示，不少投资者将Kimi K3称为第二个“DeepSeek时刻”，在她看来，中国的模型仍然让人欣喜地看到整体性能不断在缩小与全球领先前沿模型的差距，同时还一直能保持结构性的成本和价格优势。

7月以来，A股市场震荡加剧，一系列逆周期稳定措施密集落地。不同于以往危机到来后的应急救市，一套由央行，中央汇金投资有限责任公司（以下简称“汇金”），中国证券金融股份有限公司（以下简称“证金”），国资委旗下国有资本运营平台——中国国新控股有限责任公司（以下简称“国新”）、中国诚通控股集团有限公司（以下简称“诚通”），协同发力的新型资本市场逆周期调节框架逐渐清晰。

当地时间7月24日，25家美国科技公司与机构联合签署公开信，阐述开源模型的重要性。签名名单不仅有英伟达、微软、IBM、Meta、戴尔等老牌科技巨头，a16z、YC等资本机构，HuggingFace、Mistral、Perplexity等AI新贵，还有Linux基金会、Mozilla等坚守开源底色的中坚力量。

据中国新闻社消息，当地时间7月24日，正在美国进行访问的韩国总统李在明在旧金山TheRamp餐厅举行的全球AI领袖晚宴上，与出席嘉宾共同举杯。韩国总统府政策室室长金容范、微软Azure硬件总裁拉尼博尔卡尔、英伟达首席执行官黄仁勋、韩国副总理兼科学技术信息通信部长官裴景勋、NAVER董事长李海珍、SK集团会长崔泰源、三星电子会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣等出席晚宴。

7月24日，最高法、最高检联合发布《关于修改〈关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》，对自2012年6月1日施行、沿用14年的司法解释作出系统性修订。新规将于2026年7月27日正式施行，是当前规制证券、期货内幕交易、泄露内幕信息犯罪的核心刑事裁判依据。近年资本市场内幕交易违规形态持续迭代，隐蔽化、前置化、圈层化特征凸显。

超级赛道订单爆了。据最新消息，今年上半年，储能电池领域订单激增，有企业订单量暴涨30倍，驱动因素主要来自全球AI（人工智能）算力基础设施扩张。锂电龙头宁德时代的最新财报显示，2026年上半年，储能电池系统收入达532.61亿元，同比大幅增长87.54%，占总营收的比例升至19.23%。